1. 中国数字音乐行业综述

　　1.1. 数字音乐定义

　　数字音乐，是以数字格式存储、可以通过互联网和无线网络进行传输的音乐。

　　根据终端的使用，通常将数字音乐分为在线音乐和移动音乐两种，前者主要以PC为终端，而后者则主要以手机等移动设备为终端。

　　1.2. 数字音乐行业结构及产业链

　　无论是在线音乐还是移动音乐，都包括CP（Content Provider，内容提供商）、SP（Service Provide，服务提供商）和版权保护机构三个部分。

　　数字音乐行业整体结构如图1所示。

　　图1



　　数字音乐行业产业链结构如图2所示。

　　图2


　　
　　1.3. 中国数字音乐行业市场规模

　　1.3.1. 在线音乐

　　从2001年至今，中国在线音乐仍然处于发展阶段，未形成清晰成熟的商业模式，加上版权问题和相对滞后的消费意识，整个在线音乐行业发展缓慢。

　　2006年，中国在线音乐用户达到1.2亿人，但其中付费用户数量仅有150万。2006年中国在线音乐市场规模仅为1.13亿元，预计2008年中国在线音乐市场将进入健康发展阶段，届时市场规模将超过2亿元，年增长率超过60%。
　　
　　图3

　　
　　1.3.2. 移动音乐

　　自2000年5月17日SMS（Short Messaging Service，短消息服务）服务正式开通后，中国的移动音乐市场发展迅速。

　　但步入2006年后，国内传统的短信业务增长速度趋缓。2006年中国移动音乐市场规模为29.4亿元，比05年仅仅增长8.9％。预计到2008年中国移动音乐市场规模可以达到38亿元。

　　图4

　　
　　2. 中国数字音乐行业投资行为分析

　　2.1. 代表企业样本选择

　　本报告共选取41家企业作为样本企业。涉及不同细分行业业务的企业数量具体如表1所示。

　　表1

　　2.2. 中国数字音乐企业融资行为分析

　　2.2.1. 中国数字音乐企业获风险投资情况分析

　　从2001年至2007年7月，中国数字音乐行业共有10家企业获得风险投资，共计1.126亿美元。

　　这10家公司所获风险投资详情如表2所示。

　　表2

　　2001至2007各年，中国数字音乐企业所获得风险投资情况如图5所示 。

　　图5

       
　　2.2.2. 中国数字音乐企业上市情况分析

　　从2004年3月起，先后有4家中国从事无线增值业务的企业登陆美国NASDAQ和香港创业板，中国概念SP受到了世界投资者的关注和推崇。

　　正如报告分析，无线增值领域对政策敏感度极大。2006年后中国SP业务整体开始下滑，四家上市公司的股价也随着业绩一路下跌。

　　2.2.3. 中国数字音乐企业兼并收购情况分析

　　2001年至今，尤其是以TOM在线为代表的四家公司在上市之后，进行了多起收购，但其中收购对象以技术厂商为主，而收购数字音乐企业并不是很多。最具有代表性的是华友世纪和掌上灵通的三起收购案例，见表3。

　　表3

　 
　　3. 中国数字音乐行业发展趋势分析

　　3.1. 在线音乐

　　在线音乐一直拥有最大的受众群体，但由于盗版问题一直没能解决，所以目前在线音乐的收入几乎全部来源于广告收入，收费音乐依然没有市场。如何将市场转化为盈利会在很长的时期内成为考验在线音乐企业的问题。

　　3.2. 移动音乐

　　由于目前移动音乐内容良莠不齐，SP营销手段匮乏等原因，用户关注度一直在下降。据统计，所有彩铃用户中，只有10％的用户3个月换一次铃声，而1个月换一次铃声的用户更是下降到1％。

　　因此，移动音乐的发展还需要中国移动、中国联通的政策指引，也更需要广大的SP具有创新精神，提供更好的服务、高质量的音乐，这样才有可能走出当前的低谷。

　　3.3. 上下游整合

　　一方面由于版权的压力，另一方面由于本身业务进入成熟时期，转型已成为众多SP的共识，以华友世纪为代表的专业SP开始通过收购唱片公司、签约歌手、买断部分歌曲的版权等方式来向产业链的上游——CP方向转移，而以快乐米、酷客网等为代表的企业则通过发掘、签约网络歌手来向CP方向转移。

　　SP与CP的结合已成大势所趋，这样的结合可以使得资源更有利的配置，在行业竞争中也将处于更加有利的地位。

　　4. 中国数字音乐行业总结及投资建议

　　从公司的角度来看，目前行业内领先的企业更多的是兼有在线音乐和移动音乐业务，但主要依靠移动音乐的盈利来支撑整个企业的发展，而在线业务主要是为未来版权规范之后的盈利点转移打好基础。而无论是在线音乐，还是移动音乐，越来越多的厂商开始重视“版权”这一个重要的资源，通过收购唱片公司、签约歌手、买断歌曲版权等方式向CP方向转移。

　　ChinaVenture认为，目前中国数字音乐行业投资趋缓，由于在线音乐的版权问题尚未解决，而决定移动音乐SP发展的未来政策因素尚不明朗，在未来几年内，行业还会有一定程度的洗牌，所以在短期内中国数字音乐企业对资金吸引力有限。但行业内业绩稳定，拥有大量版权资源、或能很好的通过原创音乐社区等方式积累大量用户的公司会仍然具有投资价值。

　　表4

　　中国数字音乐代表企业列表（略）

　　法律声明

　　本报告为投中投资咨询有限公司（以下简称ChinaVenture）制作，数据部分来源于公开资料。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内容及引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本报告只作为投资参考资料，报告中信息及所表达观点并不具有投资决策。

　　本报告包含的所有内容（包括但不限于文本、数据、图片、图标、LOGO等）的所有权归属ChinaVenture，受中国及国际版权法的保护。本报告及其任何组成部分（包括但不限于文本、数据、图片等）在用于再造、复制、传播时（无论是否用于商业、盈利、广告等目的），必须保留ChinaVenture LOGO，并注明出处为“ChinaVenture”。如果用于商业、盈利、广告等目的，需征得ChinaVenture同意并有书面特别授权，同时需注明出处“ChinaVenture”。