I. 报告摘要

　　中国无线应用整体行业投资热度明显降低

　　无论从投资总额还是从平均单笔投资金额来看，2007年中国无线应用整体行业投资热度明显降低，2007年上半年中国无线应用行业投资案例数量虽然接近20个，但总投资金额仅为3290万美元，明显低于2006年。

　　移动搜索、手机游戏和无线广告成为热点投资行业

　　移动搜索、手机游戏和无线广告三大行业已经成为中国无线应用领域的热点投资行业，持续多年得到广大投资者的关注，2006年移动搜索行业投资金额高达4700万美元，手机游戏为3400万美元，无线广告行业也接近2000万美元，达到1860万美元。

　　投资于发展期企业案例数量增长显著

　　2002-2007年投资于中国无线应用行业领域内的企业绝大部分处于早期和发展期，投资于扩张期的企业案例数量较少，而投资于发展期企业的案例数量增长非常显著，案例数量已经由2002年1个增长到2006年13个。

　　大部分融资企业仅获得A轮融资

　　2002-2007年在中国无线应用行业所有融资企业中，共有57家企业获得投资，其中仅有34家企业仅获得A轮融资，有23家企业获得B轮融资，有4家企业获得C轮融资，获得A轮融资企业数量所占比例最高，接近60%，获得C轮融资企业数量最少，仅占7%。

　　IDGVC和联想投资投资无线应用行业案例数量最多

　　在2002-2007上半年各大投资机构对中国无线应用行业总投资案例数量排名对比中，IDGVC投资案例数量最多，达到13个，其次是联想投资和智基创投，投资案例数量分别为8个和7个，联创策源和集富亚洲投资案例数量均为5个。

　　投资退出方式主要以上市和并购为主

在无线应用行业已经发生的退出案例中，投资退出方式一般选择并购或者上市，移动增值行业选择的退出方式都是上市，而手机游戏行业主要选择的退出方式是并购。随着未来中国无线应用行业进入盈利期企业的不断增多，将会有越来越多的投资机构退出。

　　无线应用行业投资回报率平均在6倍以上

　　在各大创投机构对中国无线应用行业已经退出的企业中，大部分都拥有较高的投资回报率，投资回报率平均在6倍以上，2002-2007上半年无线应用行业总投资金额3.776亿美元，退出获利2.4亿美元。

II. 报告正文

1. 中国无线应用行业投资行为分析

1.1. 投资规模分析

　　随着以手机为基本终端的应用和增值服务的推广和普及，越来越多的风险投资机构和基金开始把注意力集中到中国的无线应用领域，2002-2005年中国无线应用行业无论在投资金额还是在投资案例数量上都呈快速增长趋势2006年呈稳定增长趋势，2006年中国无线应用行业风险投资金额达到1.28亿美金，案例数量为21个，基本与上一年持平。

　　2002-2007年上半年在中国无线应用行业平均单笔投资金额对比中，2005年最高，平均单笔投资金额达到691万美元，其次是2006年，达到608万美元，而2007年上半年，中国无线应用行业平均单笔投资金额仅为366万美元，远远低于前两年。

　　中国无线应用整体行业投资热度明显降低

　　无论从投资总额还是从平均单笔投资金额来看，2007年中国无线应用整体行业投资热度明显降低，2007年上半年中国无线应用行业投资案例数量虽然接近20个，但总投资金额仅为3290万美元，明显低于2006年，主要原因在于以下三个方面：

　　大部分手机游戏、移动搜索和无线广告等无线应用传统投资行业企业都基本获得了两轮融资，短期内无线应用行业的融资需求不会进一步扩大。

　　受国家政策的不确定性以及行业尚处于培育阶段等因素影响，广大投资者对手机电视、移动商务等新兴无线应用行业的投资还处于观望阶段。

　　随着新兴消费品领域以及传统行业投资热度的不断升温，广大投资者对TMT行业尤其是无线应用领域的关注度有所降低。

图1- 1 2002-2007年中国无线应用行业风险投资金额及案例数量发展趋势

1.2. 投资行业分析

　　在中国无线应用领域，以短信、彩信和彩铃为主要应用特征的传统无线应用服务发展最早，因此2004年以前的中国无线应用投资主要集中在传统的无线应用行业，随着2004年中国手机游戏开始兴起，2004年中国无线应用投资又集中到手机游戏行业，到了2005年中国无线应用投资焦点转移到移动音乐和无线广告行业，进入2006年随着中国无线应用行业的不断发展，中国无线应用投资主要集中在移动搜索、手机游戏、无线广告及WAP门户行业。

　　移动搜索、手机游戏和无线广告成为热点投资行业

　　2005年至今，中国无线应用主要细分行业投资金额主要集中在移动搜索、手机游戏和无线广告和移动音乐行业，移动音乐行业投资金额在经历了2005年的井喷式增长之后便趋于平静，而移动搜索、手机游戏和无线广告三大行业已经成为中国无线应用领域的热点投资行业，持续多年得到广大投资者的关注，2006年移动搜索行业投资金额高达4700万美元，手机游戏为3400万美元，无线广告行业也接近2000万美元，达到1860万美元。

图1- 2 2002-2007上半年中国无线应用主要细分行业风险投资金额情况

　　2006年在中国主要无线应用行业总投资金额为1.277亿美元，其中移动搜索行业所占比例最高，达到37.1%，其次是手机游戏行业，所占比例为26.6%，其次是无线广告和WAP门户，投资金额比例分别为14.6%和14.1%，而移动音乐和移动增值所占比例较低。

图1- 3 2006年中国主要无线应用行业风险投资金额比例

　　中国无线应用投资行业阶段性趋势明显

　　2006年中国无线应用行业投资金额主要集中在移动搜索、手机游戏和无线广告行业，其中移动搜索所占比例最高，达到37.1%；2005年主要集中在移动音乐和以移动电子商务为代表的其他行业，其中移动音乐所占比例最高，达到47.2%；2004年则主要集中在手机游戏和移动增值，其中手机游戏所占比例最高，达到33.8%。

图1- 4 2004-2006年中国主要无线应用行业风险投资金额比例比较

　　从2004年至今中国无线应用行业投资金额和案例数量越来越多的向其他行业领域渗透，尽管每年的投资行业热点会有所不同，但各个行业领域几乎在每年都会至少发生一个投资案例。以移动IM、手机电视和移动电子商务为代表的无线应用其他行业为例，虽然在投资集中度上比不上移动搜索和无线广告等行业，但也在逐渐吸引广大风险投资者的投资兴趣。

　　中国无线应用投资行业呈多元化趋势

　　尽管目前中国无线应用投资主要集中在手机游戏、无线广告等传统行业领域，但随着中国无线应用各行业的不断发展和日益成熟，中国无线应用投资行业多元化趋势日益增强，手机电视、移动IM、手机软件和移动商务也日益成为广大投资者关注的焦点。ChinaVenture分析认为，未来以手机电视和移动商务为代表的一些新兴的无线应用行业很可能会成为下一批投资热点领域。

图1- 5 2002-2007年上半年中国无线应用主要细分行业风险投资案例数量

1.3. 投资阶段分析

　　投资于发展期企业案例数量增长显著

　　2002-2007年投资于中国无线应用行业领域内的企业绝大部分处于早期和发展期，投资于扩张期的企业案例数量较少，而投资于发展期企业的案例数量增长非常显著，案例数量已经由2002年1个增长到2006年13个，这主要由无线应用行业的发展背景、发展速度和投资特征所决定的：

　　无线应用行业的发展背景：无线应用行业在中国属于朝阳产业，大部分无线应用行业都是最近几年才发展起来的，很多企业还处发展早期阶段。

　　无线应用行业的发展速度：随着无线应用行业的不断深入发展，越来越多的企业进入发展期，而进入扩展期的企业数量很少。

　　无线应用行业的投资特征：广大风险投资者对中国无线应用行业的投资尚持谨慎态度，为了规避风险更愿意将资金投放在处于发展期的企业。

图1- 6 2004-2007年中国无线应用行业不同发展阶段企业融资案例数量比较

1.4. 投资轮次分析

　　大部分融资企业仅获得A轮融资

　　2002-2007年在中国无线应用行业所有融资企业中，共有57家企业获得投资，其中仅有34家企业仅获得A轮融资，有23家企业获得B轮融资，有4家企业获得C轮融资，获得A轮融资企业数量所占比例最高，接近60%，获得C轮融资企业数量最少。大部分融资企业仅获得A轮融资，仅有少部分企业获得B轮融资，极少部分企业获得C轮融资。

　图1- 7 2002-2007年中国主要无线应用行业企业融资轮次数量比较

　　获得B轮融资企业数量逐年增长

　　2002-2007年在中国无线应用行业所有融资企业中，获得A轮融资企业数量趋于稳定，获得B轮融资的企业案例数量呈逐年增长趋势。

图1- 8 2004-2007年中国无线应用行业企业融资轮次案例数量比较

1.5. 投资机构分析

　　IDGVC和联想投资投资无线应用行业案例数量最多

　　在2002-2007上半年各大投资机构对中国无线应用行业总投资案例数量排名对比中，IDGVC投资案例数量最多，达到13个，其次是联想投资和智基创投，投资案例数量分别为8个和7个，联创策源和集富亚洲投资案例数量均为5个。

图1- 9 2002-2007上半年各大风险投资机构投资中国无线应用总案例数量TOP5

　　IDGVC和智基创投投资无线应用行业金额数量最高

　　在2002-2007上半年各大投资机构对中国无线应用行业总投资金额排名对比中，IDGVC投资金额数量最多，达到3210万美元，其次是和智基创投和集富亚洲，投资金额数量分别为2450和和1950万元，联想投资的投资金额是1930万美元。

图1- 10 2002-2007上半年各大风险投资机构投资中国无线应用总金额数量TOP5

2. 中国无线应用行业投资退出分析

2.1. 投资退出案例分析

　　投资退出行业集中在手机游戏和移动增值

　　2002年至今中国无线应用行业的投资退出行业主要集中在早期的手机游戏和移动增值行业，主要原因在于这两大行业在我国发展较早，部分企业已经处于盈利期，其中已经成功通过退出的几家移动增值企业主要是早期的华友世纪、空中网和掌上灵通，而手机游戏行业企业退出时间则主要发生在最近两年。除此之外，近几年来出现的在无线应用新行业中的退出案例仅有移动搜索。

　　投资退出方式主要以上市和并购为主

　　在无线应用行业已经发生的退出案例中，投资退出方式一般选择并购或者上市，移动增值行业选择的退出方式都是上市，而手机游戏行业主要选择的退出方式是并购。随着未来中国无线应用行业进入盈利期企业的不断增多，将会有越来越多的投资机构退出，预计无线广告和移动搜索这两大行业将成为未来的退出的热点行业。

2.2. 投资回报率分析

　　无线应用行业投资回报率平均在6倍以上

　　在各大创投机构对中国无线应用行业已经退出的企业中，大部分都拥有较高的投资回报率，投资回报率平均在6倍以上，2002-2007上半年无线应用行业总投资金额3.776亿美元，退出获利2.4亿美元。

　　SBCVC在2003年投资杭州联梦，2006年实现5倍投资回报率。

　　富达亚洲分别在2003和2004年对华友世纪进行两轮投资，2005年实现3.5倍投资回报率。

　　DFJ ePlanet和智基创投创在早期投资的空中网和掌上灵通企业，投资回报率均超过10倍。

　　最近高盛、凯雷成功退出北京群胜，实现近3倍的投资回报率。

　　无线应用行业退出投资主要集中在A轮

　　2002年至今，在中国无线应用行业领域共发生10起投资退出案例，其中有8起退出案例只针对A轮投资，中国无线应用行业退出投资主要集中在A轮，由于行业发展以及时机选择的原因，B轮投资的大规模退出尚未开始。投资退出的具体行业领域涉及移动增值、手机游戏和移动搜索，退出时间也主要集中2004和2005年。

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