2008年第二季度，中国并购市场总体规模较2008年第一季度继续大幅提高，并购案例数量、金额等均大幅增长。中国并购市场共发生案例169起，数量环比增加225.0%。其中，已披露金额的案例126起；涉及并购金额154.65亿美元，金额环比增加137.19%；平均并购金额1.23亿美元，环比减少23.4%。其中，VC/PE背景并购案例1起，数量与上一季度持平。

　　1. 中国境内并购市场统计分析

　　1.1 中国境内并购市场规模分析

　　2008年第二季度，中国境内并购市场活跃度大幅上升，并购案例数量、金额等均大幅度增加。本季度境内并购案例134起，环比增加346.7%。其中，已披露金额案例98起，涉及并购金额96.55亿美元，金额环比增加263.5%。平均并购金额0.99亿美元，环比减少7.3%。

　　境内并购市场活跃度大幅上升主要是因为经历了2007年利润的高速增长和IPO融资潮，境内企业资金充裕；同时，由于原材料上涨等因素的影响，企业盈利水平下降，估值降低，对于战略投资者的吸引力上升。

　　1.2 中国境内并购市场并购案例数量和金额分析

　　2008年第二季度，制造业案例数量占并购案例总数量的比例为22.4%，在各行业中比例最高；能源及矿业案例数量占14.9%，仅次于制造业。金融、IT等行业所占比例也相对较高。传媒娱乐行业虽然只有7起并购案例，但其中不乏亮点。直真科技以29.28亿港元并购创智利德98.0%股份，进而取得大陆各大城市户外大型二极管显示屏经营权，进军户外媒体领域。

　　房地产行业并购规模大幅增加，并购案例数量达总数量4.5%。2008年5月，房地产业巨头SOHO中国以55亿人民币并购凯恒房地产公司，获得凯恒旗下凯恒中心开发权。至此获得IPO融资之后的SOHO中国已三次并购其他公司旗下地产项目。受政策调控力度加大，开发商土地储备过多等因素影响，中小房地产商资金紧张，寻求出售旗下项目开发权。房地产业已步入行业整合时期。

　　从并购金额上看，房地产行业所占比例最高，占并购总金额的比例近50%。能源及矿业和金融业占比均在15%左右。

　　1.3 中国境内并购市场并购案例数量地区分布比例分析

　　北京、上海和江苏三个地区并购案例数量占并购案例总数量的比例较高，均超过10.0%。其中，北京并购案例数量占并购案例总数量的16.0%，高于上海。与2008年第一季度相比，本季度并购案例数量地区分布呈现分散化的特点，并购案例覆盖28个省份。北京和上海并购案例占总体案例数量的比例均大幅低于去年同期。

　　2. 中国跨境并购市场统计分析

　　2.1 中国跨境并购市场规模分析

　　2008年第二季度，中国跨境并购市场规模大幅提高，并购案例数量和金额同比均大幅增加。本季度共有跨境并购案例35起，环比增加59.1%。其中披露金额的案例28起，涉及金额58.10亿美元，环比增加50.4%，平均并购金额2.08亿美元。本季度跨境并购案例规模大幅增加主要是由于出境并购案例数量大幅增加所致。

　　从行业上看，能源及矿业案例12起，数量最多。传媒娱乐行业并购也较为活跃，共有4起跨境并购案例。其中，入境并购案例3起，占传媒行业跨境并购总数量75.0%。从并购金额上看，能源及矿业行业并购金额最多，达32.02亿美元；房地产行业其次，达15.01亿美元。值得注意的是，政府同样没有放松对于传媒领域的整合和控制。新华传媒自2007年6月起共发起多次并购，并购包括申报传媒在内的14家传媒公司。

　　2.2 中国跨境并购市场并购案例数量和金额分析

　　从并购案例数量上看，能源及矿业、制造业和传媒娱乐等行业跨境并购较为活跃，三个行业并购案例之和占跨境并购案例总数量的近六成。从并购金额上看，能源及矿业占比最多，达55.0%，房地产行业占比达26.0%，制造业占13.0%。其中，新兴能源行业企业金风科技出资4124万欧元并购德国VENSYS能源股份公司。该笔交易是金风科技IPO之后第一笔并购交易。

　　2.3 中国出境并购市场规模

　　本季度共有出境并购案例15起，数量环比增加275.0%，涉及并购金额45.13亿美元，环比增加37.3%。中钢集团、中冶集团等多家能源及矿业企业参与出境并购。从被并购企业所在地区上看，澳大利亚被并购企业最多，占出境并购数量的33.3%。德国和韩国也各有2家企业被并购，各占出境并购总数量的13.3%。从并购金额上看，澳大利亚和香港并购金额分列一、二位，两地并购金额之和占出境并购总金额82.2%。本季度最大的一笔出境并购交易出自房地产行业。丰华股份并购沿海房地产住宅项目开发业务相关资产，涉及并购金额104亿人民币。值得注意的是，中联重科并购世界第三大混凝土泵车生产企业CIFA获得弘毅、高盛等投资机构支持。

　　从行业上看，能源及矿业并购案例数量占出境并购案例总数量的46.7%，能源及矿业并购案例大幅增加是导致出境并购大幅增加的主要原因。能源及矿业行业并购案例数量大幅增加主要是因为工业原材料和能源等价格持续上涨，凸显出能源及矿业资源的经济和战略价值。企业为抢占战略资源，保证产品供应，积极整合产业链上游企业。

　　从企业发展阶段上看，获利期企业占出境并购总数86.7%，扩张期和获利期各占6.7%。并购获利期企业仍然是出境并购的主流。

　　2.4 中国企业出境并购和入境并购规模比较分析

　　本季度共有出境并购案例15起，占跨境并购案例总数量42.9%；入境并购案例20起，占跨境并购案例总数量57.1%。从并购金额上看，本季度出境并购金额45.13亿美元，占跨境并购总金额77.7%；入境并购金额12.97亿美元，占跨境并购总金额22.3%。值得注意的是，出境并购数量占跨境并购案例总数量的比例已由2008年第一季度18.2%，上升到接近跨境并购案例总数量的一半。中国企业已经不再是被动的出境寻求机会，而是更多的考虑企业自身发展需要。从战略的眼光，以获取有色金属、铁矿石等资源做为出发点出境并购境外资源类企业。在资源类产品价格逐步走高的趋势下，出境并购将保持不断增加的趋势。

　　3. VC/PE背景中国企业并购统计分析

　　3.1 VC/PE背景并购规模分析

　　尽管VC/PE投资案例和IPO退出活动环比均稳步增加，VC/PE背景并购活动仍然处于较低水平。其中，VC/PE背景并购案例数量同比减少75.0%。以2008年上半年VC/PE背景并购数量作为预测，2008年全年案例数量将不及2007年的二分之一。VC/PE背景并购将维持在较低水平。VC/PE背景IPO回报率仅有3.12倍。经济前景不明朗，企业盈利能力减弱等因素对VC/PE背景企业估值亦产生了消极影响，并购退出回报率难以达到投资机构预期。同时，政府对于外资并购的诸多限制，也在客观上限制了VC/PE背景并购市场的发展。

　　在仅有的1起案例中，太阳能企业尚德电力并购太阳能原料供应商顺大半导体，英联投资成功退出，距离其投资顺大半导体仅过了15个月。值得注意的是，本季度弘毅、高盛等投资机构做为中联重科共同投资人并购世界第三大混凝土泵车生产企业CIFA100%股权。未来一年内，弘毅、高盛等机构有转让所持股权进而实现退出的可能。在中国经济不断发展，各行业龙头企业不断壮大的背景下，出境并购市场将成为中国并购市场新的亮点。而外资投资机构由于熟悉境外金融、法律环境和资本运作规则，将更多借助中国企业出境并购的浪潮获得并购退出机会。

　　3.2 VC/PE背景并购行业预测

　　2007年互联网、IT和传媒娱乐三个行业VC/PE投资案例数量继续保持领先。分别有104起、65起和41起投资案例发生。从VC/PE背景IPO数量来看，2008年上半年IT、能源及矿业和连锁经营三个行业VC/PE背景IPO数量较多。从并购活跃度来看，2008年上半年能源及矿业、互联网、IT和连锁经营等行业并购较为活跃。互联网、IT和传媒娱乐等行业投资案例数量较多而退出数量相对较少，而且上述三个行业并购需求较高，较易实现并购退出。预计2008年下半年至2009年，互联网、IT和传媒娱乐等行业将迎来一轮并购退出浪潮。

　　3.3 投资机构退出方式比较分析

　　2008年第二季度，IPO退出占投资机构退出总数量93.3%，并购退出仅占6.7%。其中，境内IPO占退出总数量73.3%，境外IPO仅占退出总数量20.0%。

　　4. 2008年下半年中国并购市场展望

　　2008年第二季度并购案例数量不断增加，充裕的资本使得上市企业有能力通过并购获得高速发展。2008年下半年，并购案例数量和金额将维持高位。其中，金融和能源及矿业领域并购案例数量仍将保持不断增长的态势；涉及证券公司的并购活动将继续；银行业的整合亦将迎来高潮。VC/PE背景并购出现新的亮点。VC/PE参与出境并购并从中退出或可期待。从行业上看，互联网、IT和传媒娱乐VC/PE背景并购预期增加。其中，行业网站、无线增值和户外媒体等领域将会迎来一轮并购退出。